第七百八十二章 提前“出招”（三）

　　得克薩斯州，休斯敦。

　　清晨～

　　市中心西部，Memorial區Piney Point Village，松林大道１９號。

　　巴特萊教授剛從后院里散步歸來(lái)，就看到前院已經(jīng)站滿(mǎn)了人。。

　　他好奇的打開(kāi)門(mén)，向穿著(zhù)一身筆挺西裝的天牛先生，問(wèn)道：“你們這是。。？”

　　“哦～早上好，教授！”

　　“我們沒(méi)有打擾到您吧？”

　　“沒(méi)有?！?p>　　天牛先生對身邊的人說(shuō)了幾句，走到教授近前，解釋道：“等會(huì )兒老板要過(guò)來(lái)錄制節目，這些人都是幫忙整理錄制設備的。?！?p>　　“您放心，我馬上就讓他們先回去！”

　　“哦?！卑吞厝R教授看了幾眼擺放在人群中的大箱子，點(diǎn)點(diǎn)頭轉身回去了。

　　。。。

　　大半個(gè)小時(shí)后。

　　客廳里。

　　穿著(zhù)襯衫＋毛衣的大衛，把今天要錄制的節目?jì)热莶莞?，交給導師先看一遍。

　　巴特萊教授看著(zhù)手里僅有的兩頁(yè)紙，還有上面“孤零零”的幾行字，忍不住笑道。

　　“這就是你所謂的節目錄制搞？”

　　“對啊～”

　　大衛坐在到時(shí)身邊，笑著(zhù)聳聳肩道：“它確實(shí)是簡(jiǎn)單了一些?！?p>　　“因為我在錄節目的時(shí)候，大多會(huì )順著(zhù)稿子上的主線(xiàn)內容展開(kāi)許多東西，基本上就是想到哪里，就說(shuō)到哪里～”

　　“好吧。?！卑吞厝R教授忍著(zhù)笑，把手稿丟給大衛，轉頭看向忙碌的幾人。

　　“我坐在這里，不礙事吧？”

　　“當然不！”

　　大衛拿著(zhù)稿子起身走動(dòng)客廳里的“舞臺中間”，看到身兼攝像師、燈光師和化妝師艾蓮娜，已經(jīng)準備好了。

　　錄音師托比，也搞定了收音測試，表示沒(méi)問(wèn)題。

　　道具師、場(chǎng)務(wù)和臨時(shí)工作人員天牛先生，也準備好了等會(huì )兒可能會(huì )用到的全部。

　　大衛拿起身邊桌上的果汁杯子，向攝像機后面的艾蓮娜舉杯笑道。

　　“那么。。讓我們開(kāi)始吧！”

　　“ＯＫ～”

　　“倒計時(shí)準備！”

　　“三、二、一。?！?p>　　“開(kāi)始！”

　　“嗨～大家好！”

　　“我是你們最想念的、最帥氣的、最令人難忘、最喜愛(ài)的人，大衛！”

　　“這段時(shí)間沒(méi)能與大家見(jiàn)面，我要在這里說(shuō)一聲抱歉！”

　　“不過(guò)，今天我又帶來(lái)了大家非常感興趣的話(huà)題，與大家分享～”

　　大衛的右手手里端著(zhù)果汁杯子，靠坐在桌旁，左手向旁邊的一塊黑板指了指，笑道。

　　“投資！”

　　“這個(gè)話(huà)題，大家肯定都不陌生吧？”

　　“經(jīng)過(guò)半年多的四處走訪(fǎng)，我與很多投資界的朋友和金融從業(yè)者，都交流過(guò)這個(gè)話(huà)題?！?p>　　“可他們卻對如何才能保證自己的投資賺到錢(qián)，基本沒(méi)有統一的答案，讓我也苦惱了很久。?！?p>　　“所以，我今天就試著(zhù)把他們給出的答案進(jìn)行分類(lèi)、分析、總結一下～”

　　“希望能讓大家對于如何管理自己的投資，能有一些啟發(fā)或借鑒之處！”

　　“好了～”

　　“讓我們進(jìn)入正題！”

　　“正如大家所見(jiàn)～”

　　“我把市場(chǎng)上的投資者人群，按照各自不同的投資方式，分為兩種：主動(dòng)投資者和被動(dòng)投資者?！?p>　　“被動(dòng)投資者，大多數不會(huì )奢求跑贏(yíng)市場(chǎng)，他們會(huì )把獲得穩定的長(cháng)期收益作為主要投資目標，以求避免頻繁交易成本和因經(jīng)濟下行而導致投資收益受到影響?！?p>　　“主動(dòng)投資者，都會(huì )試圖利用自己的專(zhuān)業(yè)知識和對趨勢的判斷，去戰勝市場(chǎng)獲得更多收益?！?p>　　“相比前者，他們的投資方式顯然會(huì )消耗更多的費用和時(shí)間成本，其最后獲得的收益也很難能夠令人滿(mǎn)意?！?p>　　“華爾街和倫敦金融城里面，只有最頂尖的５％左右的主動(dòng)投資者，能夠戰勝市場(chǎng)獲得超額收益！”

　　“這些極少數的贏(yíng)家，賺的都是誰(shuí)的錢(qián)呢？”

　　大衛放下手里的杯子，走到小黑板旁邊，笑道：“顯然不是被動(dòng)投資者的錢(qián)，而是他們在主動(dòng)投資者之間的戰爭中，獲得的戰利品?！?p>　　“所以，近幾年人們在談及投資的時(shí)候，大多會(huì )說(shuō)自己根本沒(méi)有賺到錢(qián)，反而是賠了不少?！?p>　　大衛從小黑板旁邊拿起粉筆，一邊說(shuō)，一邊寫(xiě)。

　　“接下來(lái)我要講的內容，大家可能會(huì )覺(jué)得有些粗淺～”

　　“但大家可能都忘記了，越是最基礎的知識，越會(huì )讓人忽略它的重要性！”

　　“比如～投資界的三大難題！”

　　“買(mǎi)什么？買(mǎi)多少？以及什么時(shí)候買(mǎi)？！”

　　“大部分投資者的投資邏輯，都是圍繞這三個(gè)問(wèn)題的答案一點(diǎn)點(diǎn)展開(kāi)的～”

　　“我今天要講的主要內容，也是在對它進(jìn)行了一些研究后，階段性總結出的個(gè)人成果，現在特意拿出來(lái)與大家分享一下～”

　　“它，就是周期（cycle）?！?p>　　“周期這個(gè)詞兒，其實(shí)距離我們的日常生活中并不遠～”

　　“在數學(xué)、物理、生物、氣象等學(xué)科的研究中，都有各自不同的周期性現象出現。?！?p>　　“比如：物理研究學(xué)者會(huì )提到的周期性，是指運動(dòng)物體經(jīng)過(guò)一定時(shí)間后，又重復回到原來(lái)的位置，瞬時(shí)速度也重復回到原來(lái)的大小和方向?！?p>　　“做勻速圓周運動(dòng)的物體運動(dòng)一周所用的時(shí)間，叫做周期！”

　　“生物學(xué)家會(huì )對動(dòng)植物的生長(cháng)周期，進(jìn)行長(cháng)達幾十年甚至是幾代人的密切觀(guān)察和研究。?！?p>　　“在這里，讓我們先思考一下，投資為什么要研究周期呢？”

　　“每個(gè)投資者心中都有一個(gè)幻想，那就是要超越市場(chǎng)平均水平，獲得超額回報～”

　　“可如果你想賺的跟市場(chǎng)一樣多，其實(shí)非常容易買(mǎi)點(diǎn)兒我們公司的基金產(chǎn)品就能實(shí)現了～”

　　“但你想要跑贏(yíng)市場(chǎng)，哪怕只有1%都是非常困難的事情，只有我們知道的比別人更多，預測才能比別人做的更好，我們才有可能賺到更多的錢(qián)?！?p>　　“很多投資者都喜歡分析宏觀(guān)數據，猜一下明年的GDP會(huì )增長(cháng)多少，通脹又會(huì )怎么變化。?！?p>　　“雖然這些數據很重要，但只有極少數人可以精準預測，普通人就算花再多時(shí)間研究，也跟閉上眼睛瞎猜沒(méi)多大區別，而且數據表明宏觀(guān)投資者們的業(yè)績(jì)也都很一般?！?p>　　“所以我今后會(huì )盡量少做宏觀(guān)經(jīng)濟預測，把時(shí)間花在更有效率的市場(chǎng)研究上面?！?p>　　“具體來(lái)說(shuō)呢就是三大塊！”

　　“一是基本面信息，包括行業(yè)、公司和證券的基礎數據，這些都是市場(chǎng)的公開(kāi)信息，只要我們肯花時(shí)間就能比別人知道的更多?！?p>　　“二是市場(chǎng)面，我們要訓練自己遵守交易紀律，用合理的價(jià)格進(jìn)行交易，既不能追漲投資買(mǎi)的太貴，也不能太心急，價(jià)格都得漲到位，就急著(zhù)賣(mài)?！?p>　　“最后就是組合面，我們要通過(guò)調整投資組合來(lái)應對不同的市場(chǎng)環(huán)境?！?p>　　“推崇格雷厄姆價(jià)值投資者的人們，都會(huì )特別關(guān)心基本面和市場(chǎng)面”

　　“他們會(huì )花很多時(shí)間在市場(chǎng)上尋找那些價(jià)格和價(jià)值不匹配的股票，買(mǎi)入被低估的資產(chǎn)?！?p>　　“我認為，這種價(jià)值投資的方法確實(shí)非常正確?！?p>　　“但是如果投資者能在這個(gè)基礎上，根據經(jīng)濟運行周期的起伏，調整風(fēng)險資產(chǎn)和防御資產(chǎn)的比例，那就能賺到更多錢(qián)?！?p>　　“這個(gè)補充下，像存款、政府債券這些不會(huì )因為市場(chǎng)變化價(jià)格發(fā)生特別大波動(dòng)的，通常被看作是防御性資產(chǎn)?！?p>　　“剩下的像股市，房地產(chǎn)或者商品期貨這些價(jià)格波動(dòng)特別大的，就是典型的風(fēng)險資產(chǎn)?！?p>　　“所以周期到底是什么東西？對咱們投資有什么作用？”

　　“我認為，在經(jīng)濟活動(dòng)中有一些事兒會(huì )遵循著(zhù)一定的規律重復發(fā)生，就像太陽(yáng)東升西落一樣，是一種經(jīng)濟發(fā)展形成的長(cháng)期規律?！?p>　　大衛向站在不遠處的天牛先生招招手，接過(guò)幾張被打印出來(lái)的圖表，走到攝像頭前面，說(shuō)道。

　　“從這些歷史數據上來(lái)看～”

　　“經(jīng)濟會(huì )增長(cháng)，企業(yè)能賺到更多的錢(qián)，股市也會(huì )隨之出現普漲?！?p>　　“但事情永遠不會(huì )直線(xiàn)性的發(fā)展，無(wú)論企業(yè)或股市都是好事、壞事兒砸一塊兒，有興盛也有衰敗?！?p>　　“反映在這些圖上就是一條圍繞著(zhù)中心均值直線(xiàn)上下波動(dòng)的曲線(xiàn)！”

　　“周期不會(huì )停止，它會(huì )不斷地從谷底沖向頂峰，再從頂峰跌回谷底，然后開(kāi)始新的循環(huán)，就像牛市之后必有熊市有泡沫就有崩盤(pán)?！?p>　　大衛把手里的圖表在鏡頭面前逐一展示之后，把它遞給天牛先生，聳聳肩道。

　　“這些圖表，也會(huì )跟著(zhù)錄像帶被送到大家手中?！?p>　　“不過(guò)從這些圖表和數據上面，我們不難發(fā)現～”

　　“來(lái)未，是我們無(wú)法準確預測的！”

　　“它是一個(gè)概率分布問(wèn)題，有些事情發(fā)生的概率很大，有些事情就很小?！?p>　　“但不到真正發(fā)生的那一刻，誰(shuí)也不知道明天會(huì )怎樣，會(huì )發(fā)生什么結果”。

　　“這就與天氣預報是一個(gè)道理，就算電視臺說(shuō)了明天要下雨，最后也有可能是雨天，”

　　“正是這種不確定性帶給市場(chǎng)很大的風(fēng)險，它可能會(huì )讓我們擁有程度的投資虧得一塌糊涂，也可能讓我們因為恐懼錯過(guò)賺大錢(qián)的機會(huì )?！?p>　　“但這并不意味著(zhù)我們對未來(lái)一無(wú)所知?！?p>　　“因為周期的存在，有些事情注定會(huì )發(fā)生，只是時(shí)間不確定，我們投資者可以抓住這個(gè)趨勢，讓賺錢(qián)的可能性變得更大一點(diǎn)?！?p>　　大衛重新回到桌子旁，雙手向后扶在桌面上，接著(zhù)說(shuō)道。

　　“投資，其實(shí)很像買(mǎi)彩票?！?p>　　“大部分人都是閉著(zhù)眼睛買(mǎi)，賺錢(qián)虧錢(qián)全靠運氣～”

　　“卓越的投資者，會(huì )通過(guò)計算概率和回報，判斷花錢(qián)買(mǎi)這個(gè)彩票到底值不值！”

　　“假設：罐子里有100個(gè)球，有些是紅色，有些是綠色?！?p>　　“現在你要和朋友打賭，猜猜下一個(gè)從罐子里拿出來(lái)的球，會(huì )是什么顏色？”

　　“這時(shí)，如果你不知道紅球和綠球的具體數量，那就只能瞎猜?！?p>　　“或者說(shuō)罐子里兩種顏色的球各占一半兒，不管賭哪個(gè)顏色，猜中的概率都一樣，想贏(yíng)只能靠上帝保佑。?！?p>　　“這兩種情況其實(shí)都不適合參加游戲，只有當我們非常清楚一種顏色的球肯定會(huì )多于一種的時(shí)候。?！?p>　　“比如罐子里有30個(gè)紅球和70個(gè)綠球，那么我們只要把賭注分成很多份，然后不停的壓注綠球，我們能贏(yíng)的概率就會(huì )大很多～”

　　“總結一下，就是知道罐子里小球的眼色數量非常重要！”

　　“我們大家想在投資這場(chǎng)游戲里贏(yíng)多輸少，那就必須了解更多的信息?！?p>　　“了解經(jīng)濟運行周期，就是這樣一個(gè)可以幫助我們把握未來(lái)的投資最大助力?！?p>　　“當它處于下面幾個(gè)階段的時(shí)候，賺錢(qián)的概率就會(huì )比較大～”

　　“第一，經(jīng)濟和企業(yè)盈利更有可能向上發(fā)展，而不是向下?！?p>　　“第二，投資人的內心清醒、冷靜，而不是樂(lè )觀(guān)的跟風(fēng)看漲?！?p>　　“第三，投資者非常關(guān)注風(fēng)險，最好是神經(jīng)非常緊張的經(jīng)常去過(guò)度關(guān)注風(fēng)險?！?p>　　“第四，市場(chǎng)價(jià)格很便宜?！?p>　　大衛對著(zhù)攝像頭，放下了舉起的左手，眼睛里都帶著(zhù)一絲笑意的微笑道。

　　“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪?！?p>　　“這其實(shí)也是利用了投資者的情緒周期?！?p>　　“當大部分人都極度恐慌時(shí)，這時(shí)候我們去投資賺錢(qián)的概率就會(huì )大很多?！?p>　　“但如果大家都特別貪婪，就連在紐交所門(mén)前擦皮鞋的人，都在跟顧客談?wù)摮垂傻臅r(shí)候，我們反而要警惕、小心了。?！?p>　?。ㄗⅲ海玻埃保茨旰停保的甑拇笈Ｊ?，就連從不炒股的七十多歲老奶奶，都從股市賺到錢(qián)了。。）

　　“從眾，并不意味著(zhù)正確！”

　　“在只有少數人能賺錢(qián)的市場(chǎng)上，我們必須讓自己成為清醒的少數派?！?p>　　“經(jīng)濟運行周期處于不同的位置，賺錢(qián)的概率是不一樣的！”

　　“如果未來(lái)上漲的可能性很大，那我們就可以投入更多資金提高投資組合的進(jìn)攻性～”

　　“相反，如果未來(lái)更有可能會(huì )進(jìn)入熊市期，那我們就得降低倉位，增加投資組合的整體的防御性?！?p>　　“那么，經(jīng)濟周期到底是怎么運轉的呢？”

　　“請大家耐心觀(guān)看一段廣告，我們稍后繼續！”

　　大衛看著(zhù)鏡頭，故意停頓了幾秒后，瞥見(jiàn)導師巴特萊教授雙手抱在胸前，皺眉盯著(zhù)自己，笑著(zhù)繼續說(shuō)道。

　　“好吧，我好像有些跑題了～根本沒(méi)有贊助商，更沒(méi)有插播廣告。?！?p>　　“讓我們重新回歸主線(xiàn)吧！

　　“剛才我們說(shuō)到投資市場(chǎng)概率的游戲，當經(jīng)濟周期處于不同位置時(shí)，賺錢(qián)的概率是不一樣的，”

　　“在周期的影響下，資產(chǎn)價(jià)格就像一條曲線(xiàn)從低谷沖到山頂，再從山頂跌回低谷，圍繞著(zhù)一個(gè)中心點(diǎn)均值線(xiàn)上下起伏～”

　　“這個(gè)過(guò)程，就叫做均值回歸?！?p>　　“假如我們沒(méi)有意識到周期的存在，就經(jīng)常會(huì )因為商品價(jià)格的暴漲暴跌，感覺(jué)好像發(fā)生了什么大事兒。?！?p>　　“有些投資者甚至會(huì )被市場(chǎng)情緒影響，做出一些不理性的行為?！?p>　　“但只要把周期搞明白了，它就會(huì )變成我們的賺錢(qián)利器，投資也會(huì )變得更簡(jiǎn)單一些～”

　　“世界上很多東西都有周期，它們相互獨立，又互相影響?！?p>　　“當不同周期發(fā)生共振，比如幾個(gè)周期都到了低位，那后面出現上升趨勢的概率就會(huì )大很多?！?p>　　“馬克·吐溫曾說(shuō)過(guò)～歷史不會(huì )重演細節，但過(guò)程卻會(huì )出現驚人的重復與相似?！?p>　　“我覺(jué)得這句話(huà)用來(lái)形容周期，特別恰當?！?p>　　“周期循環(huán)的大多數細節雖然略有不同，過(guò)程卻每次都有相似之處～”

　　“以往教訓太深刻了，大家都會(huì )非常小心害怕歷史重演。?！?p>　　“人們對于投資理財失敗的記憶時(shí)間，一般都極其短暫。?！?p>　　“有些教訓可能才過(guò)了幾年，就有投資人拍著(zhù)胸脯說(shuō)這次不一樣了，科技的創(chuàng )新能改變世界！”

　　“而且他們還會(huì )嘲諷那些小心謹慎的人，覺(jué)得他們都是老古董，不懂欣賞金融創(chuàng )造的偉大奇跡?！?p>　　“但事實(shí)就是，沒(méi)有什么是不一樣的”

　　“老規矩依舊有效，股價(jià)不會(huì )漲到天上去，也很少有東西會(huì )跌的一文不值?！?p>　　“從我剛才展示的那些圖表上大家能看到，基本每過(guò)十年就是一個(gè)大周期?！?p>　　“也就是說(shuō)我們每個(gè)人至少要在市場(chǎng)里待夠十年，見(jiàn)證一次完整的周期，才會(huì )對投資有更加深刻的理解和認識?！?p>　　“正因為大多數人都意識不到周期的存在，這就更加強化的周期的影響力?！?p>　　“就拿投資者情緒周期來(lái)說(shuō)，當他們變得樂(lè )觀(guān)，就會(huì )在市場(chǎng)上買(mǎi)入，把價(jià)格推高～漲到一定程度，一部分投資者就會(huì )開(kāi)始懷疑高價(jià)還能維持多久，再不跑豈不是找不到買(mǎi)家了?！?p>　　“受這種悲觀(guān)情緒影響，他們就會(huì )趕緊賣(mài)出，壓低市場(chǎng)價(jià)格?！?p>　　“這里，大家聽(tīng)起來(lái)好像是我在說(shuō)無(wú)聊的廢話(huà)。?！?p>　　“但現實(shí)是很多投資者真的是一根筋，不能控制自己的情緒，也不能冷靜的做出反洗判斷。?！?p>　　“當一個(gè)東西價(jià)格上漲的時(shí)候，他們就會(huì )覺(jué)得這個(gè)東西會(huì )一直漲，而且只會(huì )漲不會(huì )跌。?！?p>　　“等資產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始跌了，他們又覺(jué)得完了，市場(chǎng)完了，再也不會(huì )漲回來(lái)了?！?p>　　“這時(shí)候，我們如果能把大眾情緒當成反向指標，逆向思維順勢布局，就能抓住賺錢(qián)的機會(huì )?！?p>　　大衛說(shuō)到這里，似乎是感覺(jué)有些累了，轉身走到桌子后面坐下，雙臂支在桌上，很隨意的繼續說(shuō)道。

　　“周期，總是漲得慢，跌的快?！?p>　　“一波大牛市需要好多年才能長(cháng)到高位，一旦周期反轉，市場(chǎng)就會(huì )像瀑布一樣狂瀉下來(lái)，很快就會(huì )引起恐慌，就像１９０７年的那次危機一樣。?！?p>　　“當然！”

　　“我也不得不承認影響周期，影響經(jīng)濟活動(dòng)的因素太多了，隨機性也很明顯。?！?p>　　“所以周期不是萬(wàn)能的，我們只能通過(guò)掌握規律性的東西去提高投資的勝率?！?p>　　“但有時(shí)候一些巧合也會(huì )被誤認為是周期規律?！?p>　　“比如，近些年華爾街市場(chǎng)上開(kāi)始流行一個(gè)觀(guān)點(diǎn)～”

　　“假如。。某只債券發(fā)行快滿(mǎn)兩年，就特別容易出現違約，投資者和交易員們害怕自己成為踩雷者，就會(huì )提前賣(mài)掉那些快到危險期的債券～”

　　“可如果這些公司債沒(méi)有發(fā)生違約的情況，他們就會(huì )把它再買(mǎi)回來(lái)，繼續持有。?！?p>　　“可他們似乎都忘了，其他交易者又不是傻子，”

　　“既然每個(gè)人都知道臨危險期越近，違約的風(fēng)險就越大，那誰(shuí)還會(huì )去接盤(pán)呢？”

　　“過(guò)了危險期的債券，人人都想要那搶著(zhù)買(mǎi)的東西價(jià)格肯定漲上天～”

　　“這么折騰一圈，結果就是低賣(mài)高買(mǎi)，反倒成了冤大頭。?！?p>　　“我覺(jué)得這種類(lèi)型的規律就不太靠譜，只是偶然會(huì )發(fā)生事件。?！?p>　　大衛用手撓了撓頭，對著(zhù)鏡頭笑道。

　　“之前，我說(shuō)過(guò)周期也可以被分成很多種類(lèi)～”

　　“而大家作為投資者最關(guān)心的一個(gè)，肯定就是經(jīng)濟周期！”

　　“經(jīng)濟周期，有時(shí)也會(huì )被稱(chēng)為商業(yè)周期?！?p>　　“它是企業(yè)盈利周期和市場(chǎng)周期的基礎，經(jīng)濟增長(cháng)越快企業(yè)盈利越有可能增加，股票也會(huì )隨之上漲?！?p>　　“二戰結束以后，米國經(jīng)濟就進(jìn)入了高速增長(cháng)期?！?p>　　“長(cháng)期趨勢接近一條向上的直線(xiàn)，但扒開(kāi)歷史子線(xiàn)就會(huì )發(fā)現，其實(shí)每隔一段時(shí)間就會(huì )出現經(jīng)濟低迷期?！?p>　　“比如進(jìn)入70年代，米國就經(jīng)歷了近十年的經(jīng)濟滯脹時(shí)期?！?p>　　“經(jīng)濟不行，股市也很難獨自起舞～

　　“我最近看了一份紐交所的統計數據報告，有幾位看過(guò)這份報告的人對今年的股市行情，表現出非常悲觀(guān)的情緒。?！?p>　　“可讓我們把時(shí)間線(xiàn)再拉長(cháng)一點(diǎn)，從４5年－７９年的24年里，標普５００只有幾年是下跌的，其中有16年漲幅超過(guò)15%，有七年超過(guò)30%，堅持下來(lái)的投資人都賺爆了?！?p>　　“所以說(shuō)，只要可以發(fā)現周?chē)娜藷o(wú)比悲觀(guān)，沒(méi)人看好市場(chǎng)的時(shí)候，那就應該警惕，考慮一下自己是否應該更貪婪一些。?！?p>　　“因為，這可能就是博取未來(lái)收益最高的機遇！”

　　大衛拿起果汁杯子，喝了一口，目光瞥見(jiàn)導師臉上的表情舒緩了一些，笑著(zhù)繼續說(shuō)道。

　　“一個(gè)國家的經(jīng)濟增長(cháng)，主要是由人口出生率和勞動(dòng)生產(chǎn)率這兩個(gè)基本面因素決定的。

　　“這些因素每年的變化很小，所以長(cháng)期來(lái)看經(jīng)濟增長(cháng)率是穩定的?！?p>　　“但每年經(jīng)濟指標實(shí)際增長(cháng)了多少，并不會(huì )完全聽(tīng)從于長(cháng)期趨勢的命令，而是每隔一段時(shí)間它就會(huì )發(fā)生部分偏離～”

　　“這很大程度是因為人的心理情緒和行為，造成的經(jīng)濟短期波動(dòng)?！?p>　　“傳統理論認為如果一個(gè)人的工作和收入相對穩定，那么它的消費開(kāi)支就不會(huì )出現很大的變化?！?p>　　“但這種結論的支持者，顯然沒(méi)有考慮到人性的復雜與欲望因素?！?p>　　“就像去年秋天，很多打工人都特別害怕失業(yè)和降薪，無(wú)奈的減少了投資和消費，這就讓米國經(jīng)濟又出現了嚴重的衰退，”

　　“但如果出現了股市上漲或者房?jì)r(jià)上漲，投資者都覺(jué)得自己變得更有錢(qián)了，雖然他們手里的資產(chǎn)根本沒(méi)有賣(mài)掉，賺的也只是賬面上的浮盈～”

　　“但他們也會(huì )變得更大方，沒(méi)事兒就想吃更好的，看上什么就直接買(mǎi)?！?p>　　“比如二戰后的５０年代，房子和汽車(chē)賣(mài)的特別好，很多頂級銷(xiāo)售員一年能賺到上萬(wàn)米元的提成。?！?p>　　“這種現象，就被稱(chēng)為財富效應?！?p>　　“在這樣的心理影響下，有時(shí)候經(jīng)濟增長(cháng)會(huì )出現預期自我實(shí)現，如果大家都相信未來(lái)經(jīng)濟很好，那么就會(huì )花更多錢(qián)做更多投資，那么經(jīng)濟就真的會(huì )增長(cháng)的很快?！?p>　　“反之，亦然！”

　　“另外～”

　　“存貨數量也會(huì )影響短期經(jīng)濟，企業(yè)高估了市場(chǎng)需求，生產(chǎn)出來(lái)太多產(chǎn)品，最后賣(mài)不掉，就會(huì )導致存貨增加，出現大幅度累庫的情況。?！?p>　　“等存貨量高到一定程度，企業(yè)就會(huì )減產(chǎn)去庫存?！?p>　　“增加或減少庫存的這個(gè)過(guò)程，我叫它存貨周期?！?p>　　“它大概三到四年會(huì )出現一次，會(huì )導致某個(gè)行業(yè)出現短期上漲或者下跌，比如糧食、雞蛋、煤炭、鋼鐵等等。

　　“那么面對經(jīng)濟周期起伏波動(dòng)政府會(huì )采取什么行動(dòng)呢？”

　　“企業(yè)盈利會(huì )發(fā)生什么變化？”

　　“投資人的要如何控制自己的心理情緒？”

　　“我們又該如何捕捉其中的機會(huì )呢？”

　　“我在回答這些具體問(wèn)題之前，要向大家在此重申一點(diǎn)?！?p>　　“要明確界定一個(gè)周期的起點(diǎn)，是極其困難的！”

　　“因為歷史是由一串具有連鎖反應、有因有果的事件組成?！?p>　　“要想理解現在發(fā)生的事件，必須先了解清楚形成該事件的所有歷史背景！”

　　“比如：商品期貨里面的白糖，就是一個(gè)非常典型的周期性期貨品種?！?p>　　“它價(jià)格波動(dòng)的周期一般是三年牛市，三年熊市，交替更迭?！?p>　　“全世界甘蔗主產(chǎn)區的產(chǎn)量增減，是判斷白糖價(jià)格周期的重要參考指標?！?p>　　“所以，只要我們將白糖近幾年的產(chǎn)量和期貨價(jià)格進(jìn)行對比，就能確定幾個(gè)關(guān)鍵的特點(diǎn)～”

　　“一，期貨價(jià)格走勢與產(chǎn)量周期，呈正相關(guān)性?！?p>　　“如果大家要專(zhuān)注于白糖的長(cháng)線(xiàn)交易，就必須密切關(guān)注甘蔗主產(chǎn)區的產(chǎn)量周期變化?！?p>　　“二，白糖的牛市持續時(shí)間，一般都會(huì )短于熊市時(shí)間?！?p>　　“其主要原因在于，熊轉牛的確認點(diǎn)一般是需要等到市場(chǎng)確定產(chǎn)量下降之后。?！?p>　　“而這個(gè)時(shí)間一般是在產(chǎn)量下降的第二年一季度?！?p>　　“也就是說(shuō)，去年年末巴西甘蔗主產(chǎn)區遭受了洪澇災害，大家都已經(jīng)知道了這個(gè)消息，卻無(wú)法得到一個(gè)準確的產(chǎn)量下降數據，只能等到甘蔗進(jìn)入收獲季，從糖廠(chǎng)的收購價(jià)格上來(lái)確定產(chǎn)量下降的幅度。?！?p>　　“所以，白糖期貨價(jià)格周期由熊轉牛的轉折點(diǎn)，就是確定減產(chǎn)數量的時(shí)間點(diǎn)！”

　　“而由牛市轉為熊市的轉折點(diǎn)，一般會(huì )出現在牛市的中后期，大家也都會(huì )很默契的在價(jià)格逐漸波動(dòng)下跌進(jìn)入熊市的階段，在市場(chǎng)上進(jìn)行提前布局?！?p>　　大衛講到這里，低頭看了一眼手里的草稿，用筆在上面畫(huà)了幾下，接著(zhù)說(shuō)道。

　　“既然已經(jīng)說(shuō)到了白糖期貨的周期性，我們不妨再多花一點(diǎn)時(shí)間，再聊聊周期性更強的商品期貨，雞蛋！”

　　“我們日常生活中幾乎每天都會(huì )吃的雞蛋，作為商品大致可以分為兩類(lèi)～”

　　“未經(jīng)任何加工的鮮雞蛋和以鮮雞蛋為原料的蛋制品?！?p>　　“按照我收集到的統計數據，去年它們的銷(xiāo)售占比約為鮮蛋83%，蛋制品17%左右?！?p>　　“從購買(mǎi)者的消費結構來(lái)看，家庭對鮮蛋的日常所需占據了市場(chǎng)的主導地位，各種使用雞蛋作為輔料或配料的消費占據次要地位。?！?p>　　“影響雞蛋價(jià)格的主要因素，有運輸價(jià)格、產(chǎn)蛋雞總量、蛋雞總存欄量和補欄量、飼料價(jià)格、淘汰蛋雞與食用肉雞的價(jià)差，以及近幾年漲幅幅度最大的人工成本等等?！?p>　　“蛋雞的養殖利潤，一般會(huì )用元/磅來(lái)表示，是指扣除養殖成本＋雞蛋＋淘汰雞賣(mài)出后得到的純收益?！?p>　　“所以，我們在不同的雞蛋期貨合約上進(jìn)行投資時(shí)，一定要先自己研究往年雞蛋期貨的價(jià)格走勢，找到它的價(jià)格波動(dòng)周期規律，再結合準備投資的合約時(shí)間、市場(chǎng)現貨價(jià)格、需求量、養殖成本，以及剛才我提到的那些影響價(jià)格趨勢走向的因素。?！?p>　　。。。

　　大衛坐在桌子后面，手里只拿著(zhù)兩頁(yè)草稿，“口若懸河”的從白糖和雞蛋商品期貨講到企業(yè)的盈利周期。。

　　從米聯(lián)儲降息將會(huì )導致企業(yè)貸款成本降低，講到企業(yè)債券周期，又延伸到了信貸周期。。

　　從米聯(lián)儲加息可能會(huì )導致不良債券、債權大幅上升，講到杠桿率最高的房地產(chǎn)市場(chǎng)特有的市場(chǎng)周期性。。

　　約一個(gè)小時(shí)后～

　　大衛終于暫停下來(lái)，去廚房里倒了一杯果汁，又去廁所方便了一下。。

　　等他返回桌子后面，準備繼續講下去的時(shí)候，巴特萊教授開(kāi)口說(shuō)道。

　　“你講的這些，為什么不重新整理一遍發(fā)表出來(lái)呢？”

　　“目前國內對于經(jīng)濟周期、股市周期、商品價(jià)格周期，以及對企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期的相關(guān)研究，還沒(méi)有一個(gè)獲得普遍認可的理論作為參考?！?p>　　“你要是把它整理出來(lái)發(fā)表，肯定會(huì )比《貨幣金融學(xué)》受到更多的關(guān)注！”

　　大衛瞥了一眼已經(jīng)打開(kāi)的攝像機，看到艾蓮娜無(wú)聲的點(diǎn)點(diǎn)頭又搖搖頭，表示剛才巴特萊教授的話(huà)都被錄進(jìn)去了。。

　　他習慣性的用手在下巴上搓了幾下，思考片刻后，微笑道。

　　“您說(shuō)的對！”

　　“可我現在的時(shí)間和精力有限，只能先把《貨幣金融學(xué)》的主要內容補充完整，再去考慮整理一本《周期》，給大家提供投資參考了?！?p>　　“嗯。?！卑吞厝R教授點(diǎn)點(diǎn)頭，擺手示意讓他繼續。

　　大衛向坐在旁邊的托比和天牛先生看了一眼，對艾蓮娜面前的攝像機笑道。

　　“接下來(lái)，我們就從杰西·利弗莫爾，連續兩次投資棉花失利的故事開(kāi)始吧～”